9月6日，据财联社消息，摩根士丹利发布最新研报，就微软宣布的对外报告结构调整作出解读。微软已宣布自2027财年起，将此前的三大历史运营分部合并重组为两大新分部，大摩认为此举旨在与云加AI日益整合的内部管理方式对齐，重申对微软的增持评级，目标价600美元。
具体来看，微软将把生产力与业务流程、智能云、更多个人计算三个历史运营分部，合并为Agents and Infra（智能体和基础设施）与Devices and Consumer（设备与消费者）两大新分部。其中智能体和基础设施分部承载了Azure云与AI算力业务，是本轮重组的核心变化。
摩根士丹利在研报中指出，此次调整主要属于会计重分类，并不改变公司的底层经济学。该行维持原有判断不变，即2027上半年Azure增速将相对2026下半年加速，2027财年Microsoft 365商业云业务增长同样将提速。
随着AI业务在科技巨头营收中的权重持续上升，调整分部口径、让财报结构与管理架构对齐，已成为云厂商的共同动作，投资者也得以更清晰地观察AI相关收入的实际体量与增速。对微软而言，新口径下Azure与Microsoft 365两大增长引擎的披露颗粒度，将直接影响市场对其AI商业化进度的定价。
若新分部数据印证云与AI业务的加速趋势，微软的估值支撑有望进一步夯实。
信息来源：财联社
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