11月11日，中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》。报告里有一组数字：三季度末人民币存款余额349.45万亿元，同比增长7.5%，与广义货币M2 7.2%的增速基本持平，也高于名义经济增速。总量还在涨，报告用一篇专栏讲了那个老问题——钱到底去哪了。
存款的三个变化
报告把近几年存款结构的变化归成三点。一是对公存款占比相对较高，企业存款、机关团体存款、非银金融机构存款、财政存款加起来分量不轻。二是非银金融机构存款增长较快，占比明显抬升。三是居民和企业存款出现一定程度的定期化。
第二条最容易被忽略。非银存款既不是居民存款也不是企业存款，说的是券商、基金公司、理财子公司、保险公司这些机构放在银行的资金。
钱怎么绕一圈回到银行
报告的解释挺直白。企业和居民把存款分流出去，买了股票、债券、理财、资管产品，这些产品拿到钱，再通过买同业存款、存单把资金存回银行。一笔钱从居民账户出发，绕一圈，换个户头重新躺在银行账上。
这能解释一种挺普遍的体感。M2在涨，自己卡里的余额却没怎么动。钱没消失，只是记在了资管产品的托管账户里。对银行来说，这类资金不像居民定期存款能安稳放几年，到期续不续要看产品申赎。
定期化背后的账
定期存款占比偏高，报告给了两层原因。一层是居民金融资产仍以存款为主，利率低时更愿意锁长期限、高利率的产品。另一层是企业、机关团体的定期存款也不少。报告说，这个占比一定程度上反映了企业、居民的投资消费意愿。
对普通人来说，定期化的直接结果是流动性让渡。定期存款提前支取按活期计息，这是产品条款写明的规则，不是新变化。真要临时动用这笔钱，利息损失得自己扛。
两项工具和债市互换便利
政策部分，报告明确下一阶段继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。防风险这块提的是，拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利。
债市非银大额赎回互换便利是10月26日宣布设立的工具，报告用专栏讲了它怎么运作。参与机构从央行借入央票，在市场上做回购融资，再买回自家被赎回公募产品持有的合格债券或份额，按一定折扣率向央行质押。
报告给工具定了三条原则：仅在特定情景使用，面向机构法人操作，坚持借贷债权关系。债市流动性恢复后就安排退出，原话是避免机构形成依赖。
结构性工具的方向也写清楚了。金融“五篇大文章”、扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设，是下一阶段信贷投放提到的重点。汇率方面，重申有管理的浮动汇率制度，防范汇率超调风险。
信息来源：中国人民银行《2026年第三季度中国货币政策执行报告》、上海证券报
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